核心觀點(diǎn)
❒.今年以來(lái)，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)焦企的影響明顯已經(jīng)弱化，即便部分地區(qū)的某些時(shí)間段有一定限產(chǎn)行為（延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間），但由于出焦監(jiān)測(cè)難度較高，實(shí)際對(duì)焦炭產(chǎn)量基本沒(méi)有影響。
❒.雖然現(xiàn)階段市場(chǎng)整體情緒較為悲觀，市場(chǎng)普遍不看好房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)對(duì)鋼材行業(yè)的繼續(xù)拉動(dòng),但終端需求在短期內(nèi)快速下行依舊不太現(xiàn)實(shí)。
❒.隨著9月份傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季的到來(lái)，近兩周鋼材社會(huì)去庫(kù)存速度增加，鋼價(jià)有望觸底反彈，這也將帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格止跌企穩(wěn)，盤面的止跌回升
焦炭期貨合約自8月份以來(lái)一路走低，8月28日焦炭跟隨黑色系反彈，但8月29日焦炭期貨未能持續(xù)上漲，全天震蕩運(yùn)行。截至8月29日收盤，焦炭主力合約2001價(jià)格為1857.5元/噸，跌幅約為0.08%。焦炭接下來(lái)會(huì)怎么走？反彈只是曇花一現(xiàn)還是等待時(shí)機(jī)繼續(xù)回升？
一、焦企開(kāi)工回升，鋼廠庫(kù)存堆積
今年以來(lái)，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)焦企的影響明顯已經(jīng)弱化，即便部分地區(qū)的某些時(shí)間段有一定限產(chǎn)行為（延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間），但由于出焦監(jiān)測(cè)難度較高，實(shí)際對(duì)焦炭產(chǎn)量基本沒(méi)有影響。數(shù)據(jù)顯示，2019年1-7月全國(guó)焦炭累計(jì)產(chǎn)量為27400萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.7%，其中7月份全國(guó)焦炭產(chǎn)量為3961.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.9%。前期山西焦企因二青會(huì)開(kāi)工受限，上周二青會(huì)結(jié)束后，焦企開(kāi)工開(kāi)始逐漸回升，截至8月23日，全國(guó)焦企開(kāi)工率約為76.13%，周環(huán)比上升1.46%。
隨著開(kāi)工的回升，加上下游鋼材市場(chǎng)疲軟，需求逐漸走弱，焦炭庫(kù)存開(kāi)始累積。目前鋼廠的焦炭庫(kù)存處于中高位，截至8月23日，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠焦炭總庫(kù)存為458.95萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.19萬(wàn)噸。另外，港口焦炭庫(kù)存也處于468萬(wàn)噸的歷史高位，但需要注意的是港口的庫(kù)存基本都是混配后倉(cāng)單品質(zhì)的焦炭現(xiàn)貨，流動(dòng)性較低，市場(chǎng)低迷時(shí)期，港口焦炭庫(kù)存對(duì)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)影響不大。
二、終端需求或增，有望止跌回穩(wěn)
雖然現(xiàn)階段市場(chǎng)整體情緒較為悲觀，市場(chǎng)普遍不看好房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)對(duì)鋼材行業(yè)的繼續(xù)拉動(dòng),但終端需求在短期內(nèi)快速下行依舊不太現(xiàn)實(shí)。鋼材價(jià)格在淡季的快速回落，使得鋼廠利潤(rùn)快速收縮,生鐵產(chǎn)量也有所回落，數(shù)據(jù)顯示，2019年1-7月全國(guó)生鐵產(chǎn)量為47344.4萬(wàn)噸，其中7月份全國(guó)生鐵產(chǎn)量為6831.4萬(wàn)噸，月環(huán)比下降2.6%。但隨著9月份傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，終端需求或?qū)⒂兴纳�，終端需求的好轉(zhuǎn)也將逐漸傳導(dǎo)至焦炭市場(chǎng)，焦炭市場(chǎng)或?qū)⒅沟胤�(wěn)。目前唐山地區(qū)鋼廠9月限產(chǎn)力度減弱，若后市限產(chǎn)力度不再加強(qiáng)，由于焦企現(xiàn)階段的焦炭庫(kù)存處于低位，終端需求的好轉(zhuǎn)將快速傳導(dǎo)至焦炭市場(chǎng)。但臨近70周年國(guó)慶，各地限產(chǎn)趨嚴(yán)的預(yù)期較大，后期去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)的影響暫時(shí)難以評(píng)估，建議密切關(guān)注各地鋼焦企環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行力度以及焦企去產(chǎn)能情況。
三、后市展望
綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨首輪提降如此迅速落地是供需雙向作用的結(jié)果，盡管焦企目前焦炭庫(kù)存處于低位，但整體開(kāi)工已逐漸回升，且下游鋼廠庫(kù)存穩(wěn)居高位不下，疊加鋼材價(jià)格持續(xù)走低，鋼廠利潤(rùn)被壓縮，焦炭?jī)r(jià)格走低也無(wú)可厚非。隨著9月份傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季的到來(lái)，近兩周鋼材社會(huì)去庫(kù)存速度增加，鋼價(jià)有望觸底反彈，這也將帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格止跌企穩(wěn)，盤面的止跌回升，是市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變的體現(xiàn)。需要注意的是，國(guó)慶節(jié)臨近，各地鋼焦企環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，建議密切關(guān)注各地區(qū)國(guó)慶環(huán)保限產(chǎn)政策的頒布與執(zhí)行。
